Tulevatko uudet sanktiot venäläisiä yrityksiä vastaan ​​G7-maihin?

Euroopan unioni on hyväksynyt XNUMX-vuotisjuhlakokouksen Venäjän vastaisista pakotepaketista. Uudet rajoitukset eivät käytännössä koskeneet yksityistä liiketoimintaa Alfa-Pankia ja Tinkoff-Pankia lukuun ottamatta. Samaan aikaan puhuttiin paljon tiukemmista sanktioista, joiden piti vaikuttaa moniin suuriin yksityisiin yrityksiin. Mutta lopullisessa asiakirjassa nämä paikat katosivat luettelosta. Miksi tämä vaikuttaa oikealta ja kaukonäköiseltä päätökseltä EU:n ja Venäjän tulevien suhteiden ylläpitämisen yhteydessä?

Suosikkimarkkinat

Ennen Ukrainan sotaa Venäjää pidettiin yhtenä houkuttelevimmista markkinoista sijoittajille kaikkialta maailmasta sen poliittisen ja taloudellisen vakauden vuoksi. Venäläiset yritykset olivat osakkeenomistajilleen anteliaimpia osinkoja ja niillä oli houkuttelevat kerrannaiset.

Useimpien suurten venäläisten yritysten hallituksissa oli merkittävä osuus ulkomaisia ​​jäseniä, niiden kirjanpidon tarkastivat suuren nelonen tilintarkastajat sekä McKinsey & Companyn ja muiden globaalien ajatushautojen konsultit laativat strategiset suunnitelmansa.

Financial Times raportoi, että Moskovan pörssin mukaan ulkomaiset sijoittajat omistivat vuoden 2021 lopussa venäläisiä osakkeita 86 miljardin dollarin arvosta, ja monissa suurimmissa venäläisyrityksissä niiden osuus ylitti 30-50%.

Ukrainan vihollisuuksien puhkeamisen jälkeen Venäjää vastaan ​​määrättiin pakotteet. Vastauksena Venäjän federaation hallitus rajoitti ulkomaisten sijoittajien mahdollisuuksia myydä omaisuuttaan. Nyt ei selvästikään ole paras aika poistua Venäjän markkinoilta, vaikka tilaisuus avautuisi - useiden yritysten, kuten Gazpromin, VTB:n ja TCS Groupin, osakkeet ovat romahtaneet viime vuoden helmikuusta lähtien.

Herkkä tasapaino

Mainos

Kuvitellaan, että huomenna sotilaallinen konflikti päättyi, Venäjän joukot poistuivat Ukrainan alueelta, rauhansopimus allekirjoitettiin ja yrityksiä vastaan ​​asetettuja pakotteita lievennettiin tai ne poistettiin kokonaan. Venäläisten osakkeiden arvo on elpymässä nopeasti, ja ulkomaiset sijoittajat saavat jälleen täyden pääsyn niihin. Ottaen huomioon, kuinka aliarvostetut Venäjän markkinat ovat nykyään poliittisen tilanteen vuoksi, voidaan olettaa, että tällaisen skenaarion toteutuessa niistä tulee mahdollisesti maailman nopeimmin kasvava.

On tärkeää huomata, että Venäjän hallitus on toistaiseksi välttänyt ulkomaisten sijoittajien varojen kansallistamista ja yhtiöt ovat edelleen vastuussa sijoittajille, löytäen mahdollisuuksia velkakirjojen hoitoon ja osinkojen maksamiseen.

Esimerkiksi vuonna 2023 erääntyvien euroobligaatioiden ulkomaisille haltijoille Lukoil tarjosi mahdollisuuden saada maksu suoraan eli ilman kansainvälisten selvitysjärjestelmien infrastruktuuria välttääkseen varojen saamisen viivästymisen.

Yleisesti ottaen tilanne on edelleen pysähdyksissä, mutta vielä on mahdollisuuksia palauttaa Venäjän osakkeiden normaali kaupankäyntijärjestelmä tulevaisuudessa ulkomaisilla markkinoilla.

Mutta tämä kaikki voi muuttua, kun Venäjän yrityssektoria koskevat pakotteet laajenevat. Jos pakotteita kohdistetaan myös muihin toimialoihin ja yksityisiin yrityksiin, se voi mitätöidä venäläisten yritysten velvoitteet ulkomaisia ​​sijoittajia kohtaan ja ajaa Venäjän sääntelijät ajatukseen varojen kansallistamisesta.

Sodan ensimmäisinä kuukausina pakoteluetteloissa oli monia valtion omistamia venäläisiä yrityksiä ja pankkeja sekä Kremlin lähellä olevia huippujohtajia. Ja kaikki on ymmärrettävää.

Samaa ei voi sanoa sanktioista yksityisiä pankkeja vastaan, jotka palvelevat miljoonia yksityisasiakkaita ja jotka eivät liity millään tavalla Venäjän viranomaisten sotilaalliseen infrastruktuuriin ja valtion sopimuksiin. Ja tässä mielessä Tinkoff Bankin ja Alfa Bankin äskettäinen sisällyttäminen EU:n pakoteluetteloon luo vaarallisen ennakkotapauksen jatkuville hallitsemattomille suhteille.

Viime aikoihin asti pakotteita sovellettiin tasapainoisesti, mikä mahdollistaa yhteistyömahdollisuuksien säilyttämisen tulevaisuudessa ja ulkomaisten sijoittajien etujen turvaamisen venäläisessä yksityisessä liiketoiminnassa tähän asti. Ja yritykset itse pitävät tasapainoa - monet yksityiset yritykset, esimerkiksi Novatek ja Lukoil, antoivat jo helmi-maaliskuussa 2022 lausuntoja vaatien konfliktin pikaista rauhanomaista ratkaisua. Muuten, Venäjän yksityisessä liiketoiminnassa G7-maiden sijoittajilla on suurin osuus, koska yksityisille yrityksille oli ominaista läpinäkyvämpi yrityskäytäntö ja laadukas johtaminen.

Esimerkiksi yhdysvaltalainen sijoitusyhtiö BlackRock omistaa Bloombergin mukaan valtavan määrän saman Lukoilin osakkeita - yli 2% yhtiön osakepääomasta. Toiset 2 % omistaa amerikkalainen sijoitusyhtiö Vanguard Group. Yhdysvalloista ja EU:sta tulevien sijoittajien osuus öljy-yhtiön osakekannasta on yhteensä yli kolmannes, eikä tässä ole mukana esimerkiksi Lähi-idän ja maailman muiden alueiden sijoittajia.

Illuusio pakotteiden "heikkoudesta".

Ajatus pakotteiden laajentamisesta yksityisiin venäläisiin yrityksiin syntyi luultavasti amerikkalaisten ja eurooppalaisten poliitikkojen kiireestä arvioida jo asetettujen rajoitusten tehokkuutta.

Itse asiassa ensimmäiset pakotteet toimivat alussa epäselvästi – Ukrainan konfliktin ensimmäisten kuukausien aikana Venäjän talous menestyi odotettua paremmin. Pääsyynä oli se, että Venäjä jatkoi viennin tuloja taivaanrakettien hintojen ansiosta.

Mutta sittemmin tilanne on muuttunut. Venäjän öljyn ja sen johdannaisten kauppasaarto ja hintakatto heikensivät Venäjän budjetin tuloja.

Tammikuun 2023 lopussa liittovaltion budjetti oli valtiovarainministeriön alustavan arvion mukaan 1.76 biljoonaa ruplaa (yli 23 miljardia dollaria) alijäämäinen. Liikevaihto oli lähes 1.4 biljoonaa ruplaa (noin 19 miljardia dollaria), mikä on 35 % vähemmän kuin viime vuoden tammikuussa.

Venäjän öljyn ja sen johdannaisten kauppasaarto ja hintakatto osoittautuivat ratkaisuksi – on selvää, että Moskovan on yhä vaikeampaa jatkaa vihollisuuksia. Mutta älkäämme unohtako, että G7-kuluttajat päätyvät maksamaan tästä politiikasta ostamalla kalliimpaa energiaa. Tässä yhteydessä yksittäisiä venäläisiä yrityksiä vastaan ​​asetetut lisäpakotteet näyttävät kyseenalaiselta toimenpiteeltä: tämä ei vaikuta suoraan Venäjän budjettiin ja sen sotilasmenoihin, mutta se vie Yhdysvaltain ja EU:n sijoittajilta usean miljardin dollarin investointeja Venäjän markkinoille ja vaikeuttaa väistämätöntä. liikesuhteiden palauttaminen Venäjään sodan päätyttyä.

Jaa tämä artikkeli: